📌 Σημασία δεν έχει τόσο το ποσοστό που διατηρεί μια Startup αλλά η αξία του ποσοστού
Σε ένα προηγούμενο άρθρο είδαμε τι σημαίνει στην πράξη να ζητάς 100.000€ για το 20% της startup σου. Εξηγήσαμε την έννοια του pre-money, του post-money και το πώς διαμορφώνονται τα ποσοστά.
Το επόμενο βήμα είναι να επεκτείνουμε αυτό το σενάριο ώστε να εξετάσουμε τι συμβαίνει όταν ακολουθεί ένας δεύτερος και ένας τρίτο γύρο χρηματοδότησης και κάποια στιγμή έχουμε την από-επένδυση ή αλλιώς όταν ακολουθεί το σενάριο εξόδου (exit).
Τα κύρια σημεία ενδιαφέροντος στην διαδικασία αυτή είναι τα εξής:
- Pre- και Post-money αποτιμήσεις
- Μεταβολή ποσοστών Founder και επενδυτών λόγω dilution σε κάθε γύρο
- Υπολογισμό αξίας και αποδόσεις στην Έξοδο ανά μέτοχο, με βάση τα ποσοστά
“Ζητείται επένδυση 100.000€ για το 20% μιας startup“
Η πρόταση αυτή, η οποία συχνά χρησιμοποιείται σε pitch decks και παρουσιάσεις νεοφυών επιχειρήσεων, υπονοεί μια ολόκληρη λογική διαδικασία αποτίμησης, χρηματοδότησης και μακροπρόθεσμου σχεδιασμού.
Πώς αυτή η φράση μεταφράζεται στην πράξη;
Μπορείτε να κάνετε download το excel με το παράδειγμα: Cap Table
✅Αφετηρία: Seed γύρος με pre-money αποτίμηση 300.000€
Ο ιδρυτής της startup διαθέτει το 18,9% της εταιρείας έναντι επένδυσης 70.000€. Αυτό συνεπάγεται:
- Pre-money valuation: 300.000€
- Post-money valuation: 370.000€
- Ο επενδυτής (VC1) αποκτά 18,9% του εταιρικού κεφαλαίου
Ο ιδρυτής διατηρεί το 81,1% της εταιρείας.
📈Εξελίξεις μέσω χρηματοδοτικών γύρων
✅Round 2:
- Εισέρχεται νέος επενδυτής (VC2) με κεφάλαιο 100.000€
- Pre-money αποτίμηση: 370.000€
- Post-money αποτίμηση: 470.000€
Αποτελέσματα dilution:
- Ο ιδρυτής περιορίζεται από 81,1% σε 63,8%
- VC1 περιορίζεται από 18,9% σε 14,9%
- VC2 αποκτά 21,3%
✅ Round 3:
- Εισέρχεται τρίτος επενδυτής (VC3) με κεφάλαιο 200.000€
- Pre-money: 470.000€
- Post-money: 670.000€
Αποτελέσματα dilution:
- Ο ιδρυτής περιορίζεται σε 44,8%
- VC1 σε 10,4%
- VC2 σε 14,9%
- VC3 λαμβάνει 29,9%
🚀Η σημασία της αποτίμησης κατά την είσοδο (Pre-money)
Η αποτίμηση προ επένδυσης (pre-money) δεν αποτελεί αυθαίρετο αριθμό. Χρησιμεύει για να καθοριστούν:
- Το ποσοστό που εκχωρείται σε νέους επενδυτές
- Η δυνατότητα προσέλκυσης κεφαλαίου
- Η διάρθρωση του μετοχικού κεφαλαίου (cap table)
Υψηλή αποτίμηση οδηγεί σε διατήρηση μεγαλύτερου ποσοστού από τον ιδρυτή, με ενδεχόμενο ρίσκο περιορισμένου επενδυτικού ενδιαφέροντος.
Χαμηλή αποτίμηση μπορεί να διευκολύνει την προσέλκυση επενδυτών, αλλά συνεπάγεται υψηλότερο dilution.
💰Σενάριο εξόδου στα 4.000.000€: κατανομή αποδόσεων
Βάσει του χρηματοοικονομικού μοντέλου:
- Η startup εξαγοράζεται έναντι 4.000.000€
- Οι συμμετοχές μετά τον τελευταίο γύρο έχουν ως εξής:
- Ιδρυτής: 44,8%
- VC1: 10,4%
- VC2: 14,9%
- VC3: 29,9%
Κατανομή ποσών κατά την έξοδο:
- Ιδρυτής: 1.791.χιλ €
- VC1: 418,0 χιλ .€
- VC2: 597 χιλ.€
- VC3: 1.194χιλ.€
ROI (Return on Investment):
- Ιδρυτής: 4,48x
- VC1: 4,18x
- VC2: 2,99x
- VC3: 3,98x
IRR (Internal Rate of Return):
- Ιδρυτής: 35%
- VC1: 43%
- VC2: 56%
- VC3: 81%
🔄 Η σημασία της αποτίμησης κατά την έξοδο (Exit Valuation)
Η αρχική αποτίμηση είναι κρίσιμη για την εξασφάλιση κεφαλαίων. Ωστόσο, η αποτίμηση κατά την έξοδο είναι αυτή που τελικά επιβεβαιώνει την επιχειρηματική επιτυχία:
- Καθορίζει το ποσό που λαμβάνει κάθε stakeholder
- Αξιολογεί την απόδοση της επένδυσης
Η αποτίμηση εξόδου εκτιμάται βάσει:
- Μέθοδο DCF
- Προβλεπόμενων οικονομικών μεγεθών (revenue, EBITDA)
- Συγκριτικών αποτιμήσεων (multiples) άλλων εταιρειών του κλάδου
- Στόχων απόδοσης των VC funds (π.χ. 5x, 10x ή IRR ≥ 25%)
Συμπέρασμα
Η αποτίμηση αποτελεί στρατηγικό εργαλείο.
- Η αποτίμηση κατά την είσοδο καθορίζει τη βάση της διαπραγμάτευσης και το cap table
- Η αποτίμηση κατά την έξοδο επικυρώνει την πραγματική αξία της εταιρείας και την απόδοση των επενδύσεων
Επομένως, η στρατηγική χρηματοδότησης πρέπει να ενσωματώνει από την αρχή:
- Σχεδιασμό dilution
- Σενάρια αποτίμησης εξόδου
- Εκτίμηση ROI και IRR
Η συνολική κατανόηση αυτών των στοιχείων είναι κρίσιμη τόσο για τους ιδρυτές όσο και για τους επενδυτές.
📩Επικοινωνήστε μαζί μας για να σας υποστηρίξουμε στην αποτίμηση της εταιρείας σας.
𝗙𝗶𝗻𝗮𝗻𝗰𝗲 𝗦𝗸𝗶𝗹𝗹𝘀
📞 211 8001205 & 6958 473222
🌐 financeskills.gr