Μπορείτε να κατεβάσετε το άρθρο και σε μορφή pdf :Αξιολόγηση Εταιρείας και επιλογή Μετοχής με τη μέθοδο της Θεμελιώδους Ανάλυσης
Μέσα από το άρθρο αυτό θα επιχειρήσουμε να παρουσιάσουμε τι κάνει ένας financial analyst ή ένα equity research department όταν εφαρμόζει τη μέθοδο της θεμελιώδους ανάλυσης (fundamental analysis) προκειμένου να αξιολογήσει μια εταιρεία και να επιλέξει μια μετοχή είτε προς επένδυση είτε για τη διατύπωση άποψης αναφορικά με την ελκυστικότητα και την καταλληλότητά της ως επένδυση.
Η απόφαση για την αγορά της μετοχής μιας εταιρείας ισοδυναμεί με επένδυση στην εταιρεία και είναι μια διαδικασία που για να ολοκληρωθεί περιλαμβάνει διάφορα στάδια. Θα επιχειρήσουμε να σκιαγραφήσουμε τα στάδια αυτά και να δούμε τι ενδιαφέρει έναν financial analyst, τι παρατηρεί και τι διαδικασία ακολουθεί για να αξιολογήσει και να αποφασίσει τελικά εάν θα πρέπει να αποκτήσει ή όχι θέση στη μετοχή της εταιρείας.
Η διαδικασία αυτή θα μπορούσε να πούμε ότι περιλαμβάνει τρία βασικά στάδια
1. Αναζήτηση των πληροφοριών που χρειαζόμαστε
2. Ποιοτική ανάλυση, όπου περιλαμβάνει τη κατανόηση της επιχειρηματικής δραστηριότητας (business) και του κλάδου (industry)
3. Ποσοτική ανάλυση, όπου περιλαμβάνει την ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων, την χρηματοοικονομική ανάλυση και την αποτίμηση
Ίσως η πρώτη ερώτηση που θα μπορούσε να προκύψει θα ήταν από πού ξεκινάμε. Πως θα επιλέξω την εταιρεία και κατ΄ επέκταση τη μετοχή που θα αναλύσω για να δω εάν θα επενδύσω ή εάν θα αρχίσω να την παρακολουθώ ποιο συστηματικά για να διαμορφώσω άποψη.
Για την ερώτηση αυτή δεν μπορούμε να πούμε ότι υπάρχει μια και μοναδική σωστή απάντηση, και αυτό γιατί η επιλογή στο στάδιο αυτό είναι περισσότερο τέχνη, διαίσθηση, αντίληψη και λιγότερο επιστήμη. Αυτό που θα μπορούσαμε βέβαια να πούμε είναι ότι η επιλογή είναι θέμα μάλλον επενδυτικής στρατηγικής, διάθεσης ανάληψης ρίσκου, διορατικότητας κλπ.
Παρόλα αυτά όμως ένα πλαίσιο μπορεί να εφαρμοσθεί και κάποια εργαλεία και τεχνικές μπορούν να χρησιμοποιηθούν έτσι ώστε να δημιουργηθεί αρχικά μια λίστα, μια αρχική βάση και από εκεί και πέρα να γίνει περαιτέρω εξειδίκευση για τις τελικές επιλογές. Οι μέθοδοι-τεχνικές που ακολουθούν αποτελούν ένα ενδεικτικό οδηγό για την αντιμετώπιση του ζητήματος που προκύπτει από την ερώτηση που διατυπώθηκε μόλις πριν:
• Καθορισμός και επιλογή ποσοτικών κριτηρίων όπως: πχ Έσοδα πάνω από 5 εκ. ευρώ, CAGR εσόδων τελευταία 3ετίας τουλάχιστον 7%, EBITDA άνω του 30%, δείκτες αποτίμησης, λειτουργικοί δείκτες και δείκτες μόχλευσης εντός προκαθορισμένων ορίων.
• Η παρακολούθηση του τι κάνουν οι άλλοι επενδυτές αποτελεί και αυτό μια προσέγγιση, η εστίαση γίνεται κυρίως στις τοποθετήσεις που έχουν εκείνοι που θεωρούνται καλοί επενδυτές ή αναλυτές, εκεί που επενδύουν τα επενδυτικά fund και σε αυτά που προτείνουν και παρακολουθούν τα τμήματα αναλύσεων μετοχών (equity research departments).
• Επίσης ενημέρωση και άντληση πληροφόρησης μέσα από οικονομικές εφημερίδες, websites με οικονομικές ειδήσεις, blogs για επενδύσεις, επενδυτικά forum κλπ,
Εντούτοις δεν υπάρχει πάντως κάποιος συγκεκριμένος τρόπος που ακολουθείται για τη δημιουργία επενδυτικών ιδεών, χρειάζεται όμως σε κάθε περίπτωση κριτική σκέψη, ενημέρωση, διάβασμα, καλή πληροφόρηση και αρκετή παρατήρηση για το τι συμβαίνει τριγύρω στην αγορά.
Ξεκινώντας την ανάλυση και την αξιολόγηση της εταιρείας για την επιλογή της μετοχής:
Λίγα λόγια για το Case
Έστω η περίπτωση εταιρείας η οποία πρόσφατα διαπραγματεύεται στο χαμηλότερο επίπεδο των 52 τελευταίων εβδομάδων. Η εταιρεία παρά τη χαμηλή τιμή που διαπραγματεύεται η μετοχή της τελευταία είναι μια εταιρεία καταξιωμένη που διαθέτει σημαντικά ακίνητα και παρουσιάζει γνωστή και αξιόλογη ιστορία πίσω της. Η αγορά τον καιρό αυτό δεν δείχνει ιδιαίτερο ενδιαφέρον για την μετοχή της εταιρείας αυτής καθώς δεν έχει να παρουσιάσει κάποιο συναρπαστικό story για το άμεσο μέλλον και υπάρχει επίσης μια αρνητική συγκυρία που παρασύρει αρνητικά όλο το κλάδο. Ο κλάδος να επισημάνουμε εδώ ότι βρίσκεται στο τέλος του κύκλου του σταδίου ανάπτυξης και πλησιάζει στο στάδιο της ωριμότητας. Αξιοσημείωτο είναι επίσης ότι η μετοχή της εταιρείας επίσης βρίσκεται σε χαρτοφυλάκια σημαντικών διαχειριστών και μάλιστα ένας πολύ σημαντικός επενδυτής συμμετέχει στο Διοικητικό Συμβούλιο της Εταιρείας. Ενδεχομένως θα μπορούσε να πούμε ότι η μετοχή είναι undervalued. Αυτό το στηρίζουμε στο γεγονός ότι οι αγορές πολλές φορές λειτουργούν με την ψυχολογία, επηρεάζονται από συγκυρίες και οι τιμές των μετοχών που διαπραγματεύονται δεν ανταποκρίνονται στα θεμελιώδη μεγέθη τους (παρατήρηση: εδώ βρίσκεται η αξία και η χρησιμότητα της μεθόδου αποτίμησης DCF).
Ξεκινώντας την ανάλυση της εταιρείας:
Ενδιαφέρει ιδιαίτερα να δούμε πως ξεκίνησε η εταιρεία, ποια είναι η ιστορία της και που βρίσκεται σήμερα. Θέλουμε να γνωρίσουμε την εταιρεία και να έχουμε μια πολύ καλή εικόνα για αυτή, αυτό πρακτικά σημαίνει ότι θα έχουμε αποκτήσει την δυνατότητα και την ευχέρεια να μπορούμε να την παρουσιάσουμε και να τη περιγράψουμε με απλά λόγια σε κάποιο τρίτο.
Θα θέλαμε λοιπόν να γνωρίζουμε κατ’ ελάχιστον τα εξής:
• Τι κάνει αυτή η εταιρεία, πως δημιουργεί έσοδα, και ποιο είναι το μοντέλο που ακολουθεί
• Ποιες είναι οι αποδόσεις της
• Τι σημαντικά στάδια έχουν προηγηθεί, πως έχει εξελιχθεί η εταιρεία και ποια είναι η πορεία της μετοχής της μέχρι σήμερα
• Ποια είναι η στρατηγική της εταιρείας
• Πως δημιουργούνται τα cash flow της εταιρείας, εάν προέρχονται κυρίως πχ από λειτουργικές δραστηριότητες ή από χρηματοοικονομικές δραστηριότητες, πχ εισφορές μετόχων, δανεισμός ή από πώληση πάγιων στοιχειών, επίσης ενδιαφέρει εάν είναι επαναλαμβανόμενα και σταθερά, τι κινδύνους εμπεριέχουν και ποια είναι η προοπτική τους
Κατανόηση της επιχειρηματικής δραστηριότητας της εταιρείας, (κατανόηση του business)
Στο πλαίσιο του σκέλους της ποιοτικής ανάλυσης κατά τη θεμελιώδη ανάλυση εντάσσεται η πολύ καλή κατανόηση του business της εταιρείας, οποιαδήποτε χρηματοοικονομική εκτίμηση πρόκειται να γίνει βασίζεται στο business της εταιρείας.
Σε περίπτωση που η εταιρεία είναι εισηγμένη υπάρχουν πολλές διαθέσιμες πληροφορίες (public available information), οι οποίες μπορούν να βρεθούν μέσα από την ιστοσελίδα της εταιρείας, τις δημοσιευμένες οικονομικές της καταστάσεις, από τη σχετική ειδησεογραφία, τα δελτία τύπου, την επικοινωνία με το γραφείο επενδυτικών σχέσεων (investor relations), την έρευνα στο internet, κλπ.
Επίσης κάποια παρουσίαση της εταιρείας (company report) συνήθως είναι πολύ χρήσιμη καθώς λογικά θα πρέπει να περιέχει στοιχεία όπως: γεωγραφική κάλυψη, αριθμό εργαζομένων, τη θέση της εταιρείας σε σχέση με το κλάδο, αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται, κατηγορίες εσόδων, τομείς δραστηριοτήτων κλπ, βασικές κατηγορίες εξόδων, όπως συντηρήσεις, αποσβέσεις, μισθώσεις κλπ. Επίσης η διαχρονική εξέλιξη και τα σημεία ορόσημα για την ανάπτυξη της εταιρείας δείχνουν και την Στρατηγική που ακολουθεί το management της εταιρείας, πχ ανάπτυξη μέσα από εξαγορές, IPO, ή οργανική ανάπτυξη.
Η προσέγγιση στην ανάλυση της εταιρείας από την οπτική γωνία του πελάτη μπορεί να φανεί ιδιαίτερα χρήσιμη στη κατανόηση του business της εταιρείας. Μπορούμε να καταλάβουμε καλύτερα ποιο είναι το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα που διαθέτει η εταιρεία αλλά και να εντοπίσουμε θέματα που ενδέχεται να προκύψουν στο μέλλον. Πρέπει να μπορούμε να καταλάβουμε ποιος είναι πραγματικά ο πελάτης της εταιρείας, ποιος είναι εκείνος που αποφασίζει και κάνει την αγορά και όχι απλά ποιος κάνει χρήση των υπηρεσιών ή των προϊόντων, πχ σε ένα παιδικό σταθμό μπορεί να λαμβάνει τις υπηρεσίες ένα παιδί όμως ο πραγματικός πελάτης είναι οι γονείς καθώς είναι εκείνοι που αποφασίζουν για την αγορά των υπηρεσιών. Θέλουμε ακόμη να ξέρουμε γιατί οι πελάτες αγοράζουν το προϊόν ή τις υπηρεσίες της εταιρείας, εάν είναι ικανοποιημένοι, τι θέματα αντιμετωπίζουν με την εταιρεία ή το προϊόν/υπηρεσία, γιατί οι πελάτες επιλέγουν αυτό το προϊόν ή την εταιρεία και όχι κάποια άλλη. Θα θέλαμε πραγματικά να ξέρουμε μέσα από τη προσέγγιση αυτή ποιο είναι το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Προφανώς αυτή η πληροφόρηση δεν βρίσκεται στις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας. Ο financial analyst ή ο business analyst, ανάλογα με τη δομή της ομάδας που δουλεύει για να πάρει αυτή τη πληροφόρηση θα πρέπει να καταφύγει ενδεχομένως και σε άλλες μεθόδους, όπως επίσκεψη στην εταιρεία είτε με την ιδιότητα του αναλυτή είτε ακόμη και του «πελάτη», να συζητήσει με το management της εταιρείας και να θέσει ερωτήματα, να κάνει συνεντεύξεις με πελάτες, με νυν εργαζομένους αλλά και πρώην.
Θα αναφέρουμε εδώ ένα παράδειγμα όπου είχε παρατηρηθεί αύξηση του μεικτού περιθωρίου σε κάποια εταιρεία και από τις επικοινωνίες με πελάτες προέκυψε τελικά ότι αυτό οφείλονταν σε έκπτωση της ποιότητας και όχι στη βελτίωση της παραγωγικότητας.
Desktop research, η αναζήτηση πληροφοριών μέσα από το internet (google search), η χρήση των social media και η ανάγνωση κριτικών και σχολίων αποτελούν μεθόδους που μπορούν να φέρουν στην επιφάνεια ενδεχόμενα προβλήματα ή θέματα που υπάρχουν.
Η επικοινωνία και οι επαφές με άλλους αναλυτές οι οποίοι μπορεί να γνωρίζουν πολύ καλά τόσο το κλάδο όσο και τον ανταγωνισμό, η μελέτη αναλύσεων για μετοχές από άλλα τμήματα ανάλυσης μετοχών, οι κλαδικές μελέτες από εξειδικευμένες εταιρείες που παρέχουν επί πληρωμή τέτοιου τύπου υπηρεσίες, η επικοινωνία με το management κλπ. αποτελούν μεθόδους για την κατανόηση του business.
Κατανόηση του επιχειρηματικού κλάδου στον οποίο ανήκει η εταιρεία, (κατανόηση του industry)
Το δεύτερο συστατικό στοιχείο της ποιοτικής ανάλυσης αφορά την κατανόηση του industry. Καμία εταιρεία δεν λειτουργεί απομονωμένα και δεν μπορεί να αναλυθεί εάν δεν ληφθεί υπόψη το industry, θέλουμε και πρέπει να καταλάβουμε οπωσδήποτε το κλάδο και τους εξωτερικούς παράγοντες που επηρεάζουν το business.
Θέλουμε να γνωρίζουμε ποιοι είναι οι πιθανοί κίνδυνοι, ποια είναι τα χαρακτηριστικά της αγοράς , τι οδηγεί (drivers) το industry, πως διαμορφώνεται και από τι επηρεάζεται η ζήτηση, σε ποια φάση του οικονομικού κύκλου βρίσκεται ο κλάδος, ποιοι είναι οι σημαντικοί παίκτες και τι μερίδια έχουν αλλά και τι απόσταση τους χωρίζει μεταξύ τους πχ το πρώτο από το δεύτερο.
Συνήθως τα δημογραφικά στοιχεία παίζουν βασικό ρόλο στη ανάλυση του industry, ακόμη το πόσο κατακερματισμένη είναι η αγορά αποτελεί ένδειξη της ευκολίας εισόδου στην αγορά αφού για να μπει κάποιος είναι μάλλον μόνο θέμα εξεύρεσης κεφαλαίων, ενώ ταυτόχρονα αυτό σημαίνει ότι η ύπαρξη πολλών μικρών παικτών διαμορφώνει ευνοϊκό περιβάλλον για συγχωνεύσεις και εξαγορές.
Για να ξεκινήσουμε λοιπόν την ανάλυση του industry μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε γνωστά εργαλεία όπως την Ανάλυση Porter των 5 Δυνάμεων (βοηθά να δούμε τη δυναμική της κερδοφορίας σε ένα industry) ή την Ανάλυση SWOT. Μπορούμε επίσης να δούμε στις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας αλλά και των ανταγωνιστών στοιχεία για το industry καθώς πάντα υπάρχουν σχετικές αναφορές. Ακόμη πληροφορίες για το κλάδο μπορούμε να βρούμε όπως ήδη αναφέραμε και από εταιρείες που εξειδικεύονται στη παροχή Κλαδικών Αναλύσεων επί αμοιβής.
Κατανόηση των Οικονομικών Καταστάσεων – Κατάσταση Αποτελεσμάτων
Η ενότητα της χρηματοοικονομικής ανάλυσης αποτελεί το κύριο και βασικότερο μέρος της δουλειάς του financial analyst. O financial analyst χρησιμοποιεί χρηματοοικονομικά μοντέλα προκειμένου να πραγματοποιήσει την ανάλυσή του.
Η Κατάσταση Αποτελεσμάτων αποτελεί συνήθως το πρώτο που κοιτάζουμε από τις οικονομικές καταστάσεις, εκεί γίνεται η πρώτη αξιολόγηση για το εάν τα οικονομικά στοιχεία είναι ικανοποιητικά ή όχι. Αρχικά για να αναλύσουμε την διαχρονική εξέλιξη γίνεται σύγκριση των στοιχείων της τρέχουσας χρήσης με τα στοιχεία των προηγούμενων χρήσεων της ίδιας της εταιρείας. Επίσης μπορούμε να συγκρίνουμε τα στοιχεία της εταιρείας με εκείνα άλλων συγκρίσιμων εταιρειών για να δούμε που βρισκόμαστε σε σχέση με τον ανταγωνισμό ή να κάνουμε συγκριτική αποτίμηση όπως θα δούμε σε επόμενο άρθρο που θα αναφερθούμε. Όταν συγκρίνουμε τα στοιχεία της εταιρείας μας με εκείνα των εταιρειών που έχουμε χαρακτηρίσει ως συγκρίσιμες θα πρέπει να δοθεί ιδιαίτερη προσοχή προκειμένου να συγκρίνουμε παρόμοια πράγματα. Για να γίνει πιο σωστά η συγκριτική ανάλυση όταν επιλέγουμε εταιρείες που θεωρούμε ότι είναι συγκρίσιμες μεταξύ τους θα πρέπει να γίνουν και ορισμένες προσαρμογές (adjustments) στις εταιρείες αυτές έτσι ώστε να καταστούν περισσότερο συγκρίσιμες απαλείφοντας στοιχεία που θα αλλοίωναν την ανάλυση.
Στα στοιχεία της Κατάστασης Αποτελεσμάτων δίνουμε ιδιαίτερη έμφαση σε τυχόν σημαντικές μεταβολές (variances) στα έσοδα ή τα έξοδα για να ερμηνεύσουμε τα αποτελέσματα και προσπαθούμε να καταλάβουμε τι έχει συμβεί έτσι ώστε να μπορέσουμε να αναγνωρίσουμε μελλοντικές τάσεις και μάλιστα εάν θα είναι θετικές ή αρνητικές. Ιδιαίτερα η πορεία των εσόδων δείχνει τη δυναμική της εταιρείας και είναι από πρώτα στοιχεία που πέφτουν στη προσοχή του financial analyst.
Μέσα από τις αναλυτικές οικονομικές καταστάσεις (ακολουθούν τις συνοπτικές καταστάσεις και έχουν τη μορφή έκθεσης) θα δούμε περισσότερες λεπτομέρειες. Σε αυτές θα δούμε τα έσοδα κυρίως από που προέρχονται, πως διαμορφώνονται τα έξοδα και ποια είναι η φύση τους, ποια είναι η κοστολογική διάρθρωση, ποια είναι τα σημαντικότερα έξοδα και εάν υπάρχουν περιθώρια βελτίωσης. Μας ενδιαφέρει επίσης και είναι πολύ σημαντικό να δούμε ποια έσοδα και ποια έξοδα προέρχονται από τις λειτουργικές δραστηριότητες, τι συνεισφέρει κάθε δραστηριότητα/τομέας και ποια δραστηριότητα/τομέας ξεχωρίζει, ποια μεγέθη και ποσά είναι επαναλαμβανόμενα και ποια συγκυριακά καθώς αυτό θα μας βοηθήσει στις προβλέψεις μας. (projections).
Η παρακολούθηση και η αναγνώριση των key drivers θα μας βοηθήσει να αξιολογήσουμε την αποτελεσματικότητα της λειτουργίας της εταιρείας, προφανώς δεν έχουν όλες οι εταιρείες τα ίδια key drivers. Στα ξενοδοχεία για παράδειγμα τα key drivers είναι η πληρότητα των κλινών, ή ο αριθμός διανυκτερεύσεων, σε μια εταιρεία που ενοικιάζει ακίνητα είναι η τιμή ενοικίου ανά τετραγωνικό μετρό, κλπ, πρέπει επομένως να εντοπίσουμε ποια είναι τα key drivers, είτε από πληροφορίες του κλάδου είτε μέσα από τα στοιχεία της ίδιας της εταιρείας.
Οι financial analysts δείχνουν ιδιαίτερο ενδιαφέρον για το μεικτό περιθώριο. Μας ενδιαφέρει πολύ και θέλουμε να μπορούμε να εκτιμήσουμε πως θα διαμορφωθεί και στο μέλλον, η τιμολογιακή πολιτική είναι επίσης σημαντική αφού επηρεάζει τα έσοδα και τα επίπεδα ανταγωνισμού. Ενδιαφέρει επίσης πολύ το EBITDA καθώς δείχνει το αποτέλεσμα ανεξάρτητα από το τρόπο χρηματοδότησης και το πρόγραμμα των επενδύσεων τη εταιρείας και χρησιμοποιείται πάρα πολύ και στις αποτιμήσεις που γίνονται με τη χρήση πολλαπλασίων.
Επίσης θέματα που δεν είναι τόσο ξεκάθαρα πιθανότητα μπορούν να διευκρινιστούν από το investor relation office της εταιρείας, ανάλογα βέβαια και με τη σχέση που έχει αναπτυχθεί μεταξύ εταιρείας και του financial analyst. Όταν βέβαια χρειάζεται να διευκρινισθούν θέματα της εταιρείας προς σημαντικούς επενδυτές τότε στη διαδικασία αυτή μπορεί να συμμετέχει ακόμη και ο CEO της εταιρείας ή ο CFO ή και ο Πρόεδρος, ανάλογα πάντα βέβαια και με το μέγεθος και τη βαρύτητα του επενδυτή.
Κατανόηση των Οικονομικών Καταστάσεων – Ισολογισμός
Το ύψος των επενδύσεων στα πάγια αποτελεί σημείο προσοχής καθώς δίνει αίσθηση της βαρύτητα που έχουν οι επενδύσεις, σημαντικό στοιχείο επίσης αποτελούν οι μισθώσεις που καλύπτουν πάγιες ανάγκες και οι οποίες θα πρέπει να αντιμετωπίζονται ως δανεισμός.
Ενδιαφέρει ιδιαίτερα επίσης ο λογαριασμός των δανείων υπό την έννοια εάν τα δάνεια αποπληρώνονται, εάν αυξάνονται καθώς το ύψος του δανεισμού επηρεάζει την ευελιξία της εταιρείας. Η σχέση ιδίων με δανεικά κεφάλαια διαμορφώνει την κεφαλαιακή διάρθρωση και συνεπώς το κόστος κεφαλαίου και κατ’ επέκταση και την αποτίμηση της εταιρείας.
Η διαμόρφωση και η εξέλιξη των υπολοίπων των πελατών αναδεικνύει θέματα πιστωτικής πολιτικής και εισπραξιμότητας της εταιρείας σε συνάρτηση πάντα βέβαια και με την εξέλιξη των εσόδων. Οι υποχρεώσεις επίσης της εταιρείας σε προμηθευτές, πιστωτές, δημόσιο κλπ. διαμορφώνει την εκτίμηση των μελλοντικών ταμειακών εκροών.
Στη ανάλυση του ισολογισμού θα ήταν χρήσιμο να συμπεριλάβουμε διάφορους Credit Ratios όπως: Net debt/EBITDA, Net Debt/(EBITDA- CAPEX), Total Debt (EBITDA – CAPEX) τόσο της εταιρείας όσο και άλλων συγκρίσιμων εταιρειών του κλάδου.
Κατανόηση των Οικονομικών Καταστάσεων – Cash Flows (ταμειακές ροές)
Η ποιο χαρακτηριστική έκφραση για το Cash Flow είναι: Cash is King. Θέλουμε να ξέρουμε εάν η εταιρεία δημιουργεί cash από τις λειτουργικές της δραστηριότητες και γενικά από που προέρχεται το cash που έχει. Μας ενδιαφέρει να γνωρίζουμε εάν το λειτουργικό cash καλύπτει τις ανάγκες για CAPEX , ποιο μέρος του CAPEX καλύπτει απλά τις απολύτως απαραίτητες ανάγκες και ποιο μέρος αποτελεί επιπλέον επένδυση που θα επιφέρει τη διαφοροποίηση και θα κάνει την εταιρεία να ξεχωρίζει . Μας ενδιαφέρει με άλλα λόγια να γνωρίζουμε εάν υπάρχει αρκετό λειτουργικό cash flow που να μπορεί να καλύψει σημαντικές επενδυτικές δαπάνες. Επίσης μέσα από τo cash flow μπορούμε να δούμε πόσο αποδοτικά γίνεται η διαχείριση της πιστωτικής πολιτικής καθώς αυτό αποτελεί στοιχείο που επηρεάζει και την αποτίμηση της εταιρείας.
Τι θα δούμε στο δεύτερο μέρος:
Από την μέχρι στιγμή προσέγγιση μπορεί να γίνει μια πρώτη εκτίμηση, να εντοπισθούν τα δυνατά και τα αδύνατα σημεία της εταιρείας καθώς και οι κίνδυνοι και οι ευκαιρίες. Στο επόμενο μέρος την άλλη εβδομάδα θα ολοκληρώσουμε την ανάλυση μας για τις εξής ενότητες:
• αξιολόγηση του management της εταιρείας,
• διαδικασία των προβλέψεων και
• αποτίμηση της εταιρείας.
Σημείωση: ο ρόλος του financial analyst για την εφαρμογή της μεθόδου της θεμελιώδους ανάλυσης (fundamental analysis) απαιτεί ιδιαίτερες δεξιότητες όπως:
• γνώσεις λογιστικής
• ανάλυση οικονομικών καταστάσεων
• καλές γνώσεις excel
• κατασκευή χρηματοοικονομικών μοντέλων
• αποτίμηση εταιρειών με DCF και ανάλυση συγκρίσιμων εταιρειών και συναλλαγών
Η Finance Skills ( https://financeskills.gr ) προσφέρει οnline courses μέσα από το πρόγραμμα “Premium: Εφαρμοσμένη Χρηματοοικονομική & Επενδυτικές Αποφάσεις” για την απόκτηση δεξιοτήτων που σχετίζονται με την ανάλυση και την εφαρμογή επενδυτικών αποφάσεων.
Δείτε το link: https://financeskills.gr/product/premium-efarmosmeni-chrimatooikonomiki-amp-ependytikes-apofaseis/